世界上本不存在“利率幻覺”。利率就是數學計算，不可能有“做對題的幻覺”的情況。消費金融當然也沒有這條“利用利率幻覺”的原罪。每個人面臨的利率曲線都是不同的，而這條利率曲線也隨著時間變化而不斷變化。
最近有一篇《匯率幻覺：消費金融的一條原罪》的文章。這篇文章很有啟發性，因為它指出了消費金融的一個被忽視的盈利原因。我們來舉一個很簡單的例子。100元錢，分2期，每期60元。計算融資人的融資成本和出資人的收益(成功兌付)。
對于出資人來說，他投資100元，2期結束后，收到120元，再加上第一筆60元能夠產生的利息。如果正確使用irr，我們算出irr是13.07%。這意味著什么?意味著100元經歷了100*1.1307*1.1307之后，得到127.84元。而60*1.1307+60=127.84。
需要注意的是，這里面的假設在于，當收到第一期的60元之后、需要還能以最開始的13.07%投資出去，但這里面的不確定性是很大的。如果是0的話，投資人最后就只能收到120元，收益率就只有9.54%了。
但對于融資人來說，資金成本的算法不能用投資人來假設。只有他能用60元在第一期的時候產生13.07%的收益、而他不能投資而是需要支出這60元、乃至放棄了利息的收益的時候，他的資金成本在兩期結束之后，才是13.07%。
如果對融資人來說，未來這60元本來也干不了什么，產生不了什么利息收益，那對融資人來說，融資的總成本就接近120元，也就是兩筆60元，外加一點點第一期60元可能產生的利息收入，比如5%就是3元。這樣來看的話，融資人最后也就是指出了123元的成本，irr的話就是10.91%。
期限越多，再投資收益對于總投資收益的影響就越大。文中的例子，951每月，9400初始，12個月。這樣來看，月利是3.12%。這里的前提是除了最后一筆951，其他的所有951都要不停產生月利3.12%才行。
如果做不到、最后的投資收益就要低于這個數。最低的情況就是零再投資收益，那么總投資收益就是年利14.12%了。想想看，第一筆951經歷了11期3.12%月利，會得到1333元，我們就能看出持續實現3.12%月利是多么重要。
而對融資人來說，如果他沒有什么投資渠道的話，那么第一筆951在未來也產生不了什么收益。如果是零投資收益，那么總的來算，他的資金成本就是一個年利14.12%的水平(月利1.1%左右)，比月利3.12%低多了。
所以我們其實看到，消費貸到底從哪里掙錢?融資人的資金能夠產生的收益少，因此分期對他來說的成本，接近原始總現金流的成本，而放棄的再投資收益就很少了。
而對放貸機構來說，只有每筆收回來的錢都能再以初始計算的irr放出去，最終才能獲得初始計算的的irr的實現收益率。如果不能的話，他的實現收益率也是低的。
世界上本不存在“利率幻覺”。利率就是數學計算，不可能有“做對題的幻覺”的情況。消費金融當然也沒有這條“利用利率幻覺”的原罪。每個人面臨的利率曲線都是不同的，而這條利率曲線也隨著時間變化而不斷變化。消費金融公司能實現的再投資收益率，融資人并不能達到。
所以，挑戰小貸公司的，一是壞賬，二是能否持續放款，把現金余額降到最低，這才能超越14%的年利，達到3%的月利。這個行業的均衡，會是充分競爭之后月供的下降，大家又都有很多錢貸不出去，于是從月供收入減少和再投資收益率下降兩個角度，擠壓消費金融的盈利水平。
原標題：利率幻覺?消費金融沒有這條原罪
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