【亞匯網】-隨著一大堆不同尋常的期權周五到期，無視地心引力的牛市給股票投資者帶來了一個新難題：通過看漲衍生品追逐收益，還是通過看跌押注進行對沖？
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這是交易員經常面臨的決定，但這次的風險更大。據衍生品分析公司Asym 500的創始人洛奇·菲什曼(Rocky Fishman)估計，約有4.2萬億美元的股票和指數相關合約即將到期。這比一年前增長了20%。
這個被稱為OpEx的活動迫使華爾街的經理們要么展期現有頭寸，要么開始新的頭寸。它還恰好與指數期貨的季度到期以及包括標準普爾500指數在內的基準指數的再平衡相吻合。這一過程被不祥地稱為“三重巫術”，以導致交易量飆升和價格突然波動而聞名。
Cantor Fitzgerald LP的股票衍生品交易主管馬修·泰姆(Matthew Tym)認為，交易員可能會拋出看漲頭寸，尤其是那些仍未獲利的看漲頭寸。但這一事件對整體市場的影響很難預測。
“人們投資不足，需要獲得敞口。”他說，“明天會有大量的期權。然而，我不認為這會對市場產生什么影響。”
由于估值過高，對衰退的擔憂揮之不去，衍生品市場的保護是有必要的。彭博對賣方策略師的最新調查顯示，標準普爾500指數的年終平均目標是下跌7%以上。與此同時，一項指標顯示，期權成本徘徊在三年來的低點附近。
然而，8個月的股市上漲頂住了所有反對者的反對，推動基準股指突破了20%的門檻，在一些人看來，這標志著新一輪牛市的開始。持守勢的投資者一直在尋求買入與科技巨股和小盤股等近期領軍股相關的看漲期權。
事實上，最初被視為對股票進行旁注的期權市場已經變得如此之大，以至于影響到了股票的基本格局。對一些衍生品專家來說，最近投資者對看漲期權的搶購以及對之前看跌期權頭寸的平倉，加劇了大盤的最新上漲。
標準普爾500指數周四上漲逾1%，延續了6月份6%的漲勢。該基準指數連續六個交易日上漲，剛剛取得了自2021年11月以來最長的連勝紀錄。JonesTrading的ETF主管戴夫盧茨(Dave Lutz)表示，期權交易商在周五到期前買回大額看漲期權，然后賣出下個月的新合約，這一過程要求他們購買股票作為對沖。
"提前幾個月的上漲創造了大量的買盤，集中在交易日的最后一個小時。"他說。
對沖過程很復雜，但大致是這樣的：當交易商賣出看漲期權時，他們實際上是在押注標的資產將下跌。為了抵消這種不必要的方向性風險，交易商通常會購買一些資產，以保持中性頭寸。
類似的情況也適用于看跌期權，在銀行業動蕩和圍繞美國債務上限的近乎危機期間，人們對看跌期權頗有需求。今年早些時候，賣出看跌期權的做市商需要拋售股票來對沖風險。現在，隨著這些事件在沒有任何實際損害的情況下過去，隨著投資者解除這些押注，交易商需要逆轉他們的對沖舉措——轉而購買股票，為更廣泛的市場創造順風。
現在，華爾街的情緒再次發生轉變，尤其是對人工智能和英偉達公司(Nvidia Corp .)等處于創新中心的公司持樂觀態度。
“就在幾個月前，我還記得投資者普遍持悲觀態度。”加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米·吳·西爾弗曼(Amy Wu Silverman)表示，“這種變化是什么時候開始的？更好的經濟數據，英偉達的井噴式收益，或者可能只是那些配置不足的人熟悉的感覺，即火車即將離開車站。”
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